9月中共中央政治局會議以后，政策轉(zhuǎn)向持續(xù)發(fā)力，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)有所修復(fù)。工業(yè)生產(chǎn)呈現(xiàn)加快增長態(tài)勢，新產(chǎn)業(yè)增長動力強(qiáng)勁。服務(wù)業(yè)方面，現(xiàn)代服務(wù)業(yè)發(fā)展較好。商品房成交面積連續(xù)環(huán)比改善，但新開工和竣工指標(biāo)仍在走弱。12月國內(nèi)三大重磅會議相繼召開，為2025年經(jīng)濟(jì)工作整體定調(diào)，2025年我國將著重關(guān)注擴(kuò)大內(nèi)需，加強(qiáng)“超常規(guī)”逆周期調(diào)節(jié)，實(shí)施更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策。這些一攬子政策有助于穩(wěn)信心、穩(wěn)市場、穩(wěn)地產(chǎn)、穩(wěn)消費(fèi)，投資者對于不管是基本面問題還是流動性問題的擔(dān)憂被明顯緩解。外圍來看，美國經(jīng)濟(jì)展現(xiàn)較強(qiáng)韌性，美聯(lián)儲9月開啟降息周期，年內(nèi)降息三次，但市場普遍對明年降息幅度和時點(diǎn)更為保守謹(jǐn)慎。特朗普競選獲勝也給我國出口和出海行業(yè)及公司的來年發(fā)展環(huán)境帶來一定的不確定性。各主體都在適應(yīng)新格局的變化，我們更關(guān)注企業(yè)在新的大環(huán)境下如何提升自身競爭力，拓展市場空間。

　　市場方面，經(jīng)過9月底快速上漲后，四季度市場呈現(xiàn)高位震蕩態(tài)勢，上證指數(shù)上漲0.46%，A股整體估值得到一定修復(fù)，市場逐漸回歸理性，等待經(jīng)濟(jì)基本面的確認(rèn)。從市場特征看，板塊間輪動明顯加快，谷子經(jīng)濟(jì)、首發(fā)經(jīng)濟(jì)、微信小店、低空、并購重組和機(jī)器人等都有所表現(xiàn)。

　　不管是基于美國降息周期開啟，全球資金配置進(jìn)入新一輪周期，質(zhì)優(yōu)價(jià)廉的中國資產(chǎn)吸引力增強(qiáng)，還是基于國內(nèi)的一攬子貨幣和財(cái)政增量政策頻出，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)基本面抬升，改善流動性環(huán)境，我們都對國內(nèi)資本市場保持長期樂觀態(tài)度。

　　報(bào)告期內(nèi)，本組合維持較高倉位，重點(diǎn)關(guān)注機(jī)制變革帶來的基本面持續(xù)好轉(zhuǎn)預(yù)期的央國企以及代表新質(zhì)生產(chǎn)力的科技行業(yè)。行業(yè)配置主要集中在電子、醫(yī)藥生物、計(jì)算機(jī)、國防軍工和電氣設(shè)備等行業(yè)。