

中國證券報 朱茵
作為國聯(lián)基金的總經(jīng)理助理兼研究總監(jiān),張嵐扮演著“基金之眼”的角色。從普通研究員做起,一路做到申銀萬國證券研究所的副總經(jīng)理,多年的證券研究經(jīng)驗使其給人的感覺也是銳意中不失審慎,溫和里透著自信。
張嵐認為,目前大盤處在一個相對安全的區(qū)域。“國聯(lián)優(yōu)質(zhì)成長基金在8月底開始發(fā)售,到9月份募集完成,然后利用兩個月左右的時間完成初步建倉,相對于那些在高位建倉的基金,首先在發(fā)行上就搶占了一個比較好的切入時機,再加上我們獨特的四層過濾選股方法和一批高素質(zhì)、實戰(zhàn)經(jīng)驗豐富的基金經(jīng)理,完全有信心能給投資者一份滿意的答卷。”
日前127家基金公司公布了半年報,最為明顯的特征在于他們大多以藍酬股為標的,上演著重復賣出買入的循環(huán),并以此獲得價差收益。對此,張嵐指出,這充分表明,針對核心資產(chǎn)的投資并不具有傳統(tǒng)的價值投資的特征。因為統(tǒng)計顯示,核心資產(chǎn)自1999年以來,每年的派息率遠遠低于同期國債投資收益,其投資回報主要來自于股價的變化,這就解釋了為何眾多的基金在一些藍籌股的投資上,也總是大進大出。
“當然,這并不表示我們不認同價值投資,而是目前成長投資更為合適”,中國是一個高速成長的經(jīng)濟體,只有以成長作為對上市公司的估值偏高的補償,才能體現(xiàn)出價值投資的真正精髓。張嵐這樣認為。據(jù)悉,國聯(lián)基金正在發(fā)行的第一只基金“國聯(lián)優(yōu)質(zhì)成長基金”也是基于這樣的考慮。
張嵐介紹說,國聯(lián)基金有自己獨創(chuàng)的四層過濾選股方法:“我們第一步就是剔除問題股,所有基金經(jīng)理采用一票否決制,將那些歷史上有問題的股票全部剔除出去。”
“第二步是采用國聯(lián)獨特的GOQ優(yōu)質(zhì)成長模型,對上市公司過去幾年的歷史品質(zhì)、歷史業(yè)績等等進行綜合的研判,篩選出一部分股票。”
“第三步,采用α公司評級系統(tǒng),對這些公司未來的成長性、管理團隊、社會責任感等等進行評級,這方面我們是有量化指標的。”通過前面三步,國聯(lián)基金的備選股票庫基本完成。
“第四步,由基金經(jīng)理從宏觀經(jīng)濟、國家產(chǎn)業(yè)政策上對上市公司的成長性和投資時機加以判斷,最終構(gòu)建投資組合。”
“在這四層過濾選股方法中,第一層和第二層著重對上市公司過去的篩選,而第三層、第四層著重對上市公司未來的研判,掌握了一個上市公司過去的軌跡和未來的趨勢,當然就能選出最優(yōu)質(zhì)、最具成長性的好股票!” 據(jù)悉,根據(jù)國聯(lián)基金的這一嚴格的選股方法,最終篩選出來的股票家數(shù)約在50-100只。
值得自豪的是,在國聯(lián)基金的模擬操作中,根據(jù)四層選股方法選出的32個股票今年上半年的平均收益高達14%,而同期大盤下跌超過7%。所謂烈火見真金,經(jīng)過今年上半年嚴酷的市場環(huán)境考驗,國聯(lián)基金的四層選股法已經(jīng)得到了認證。